——戴维 克拉克
总结过去50多年芒格对自己投资风格的影响时，巴菲特说：“芒格教会我不要只像格雷厄姆那样买入‘便宜货’。这就是他对我的真实影响。他用强大的力量让我摆脱了格雷厄姆的理念的限制。这就是芒格思想的力量。”
随大流只会让你更靠近平均值。分散化投资可以使理财顾问和股票经纪人的表现不会太糟糕，但同时也不会让他们表现得太好。对于所有投资策略来说，最成功的策略之一就是成为逆向投资者。
每个世纪，市场总会发生两三次跌幅超过50%的情况。短期走势，往往取决于由突发事件引发的价格波动，与标的业务或资产的实际长期价值无关。
股票经纪人是一个用别人的钱进行投资，直到别人的钱都被赔光的人。
我们应该清楚地认识到，哪些领域是我们不了解的，并利用这种认知来避免对自己不了解的企业进行投资。
由于大部分股票的价格是超过其内在价值的，所以大多数投资者最终都为这些高价股票买了单。如果公司的长期价值远高于其目前的市场价值，那它就是一项潜在的投资标的。投资的核心就是识别被市场错误定价的投资标的。从一方面看，股票类似债券，其估值是建立在对未来现金流折现的大致合理的预测之上的；不过，从另一方面，对其升值的预期决定了其估值并主导了大多数的购买行为。
投资者的大逃离就像放空了木桶里的水，随着股票价格一路下跌，芒格很轻易地就能发现那些鱼：被低估的优质企业。
芒格的投资策略其实很简单：保留足够的现金，等待机会窗口出现，然后下重注。手握一大笔现金，坐等着一场金融危机。其他投资者不介入的原因是他们没有足够的现金购买任何东西。坐等投资法：买入并长期持有。
周期性的金融危机是市场的本性。当杠杆化水平很高的银行体系与投机狂热混在一起时，就会催生大量不稳定的投资泡沫。
你必须拥有足够多的知识，才能知道一场赌局是否定错了价格，这就是价值投资。
通过购买一家长期基本面良好但股价偏低的公司，你能够获得巨大的投资收益。主要是因为共同基金和对冲基金这些机构目光太短浅，而它们是股市的主要参与者，并只关注公司股价在未来6个月的走势。
对于经济效益优异的公司而言，时间是投资者的好朋友；而对于普通公司而言，时间对投资者而言可能是一种诅咒。
股价达到你所计算出的真实价值时卖出，而这是非常困难的。
格雷厄姆投资方法——如果公司股价被低估则买入，然后等到股价反映出其内在价值时再卖出。如果股价达到内在价值，无论是对于一般性公司，还是对于具有持久竞争优势的伟大公司，都要卖出它们的股票，这样也就错过了从公司持久成长中获益的机会。
股价上升时，投资的胜率开始远离投资者。当股价下跌时，胜率则偏向投资者。如果在股市上升的时候满仓，股市一旦崩溃，将没有资金进行新的投资，那你不可能赚到一分钱。
当一些宏观经济事件导致股票价格暴跌时，芒格就会尽可能多地买进。当股票价格下跌时，形势会更加有利，当然前提是我们投资的是那些长期经济基本面良好的公司。
心怀最好的期待并做最坏的准备。为最坏的情况做好的准备总是明智的选择。
安全边际应当根据股票的价格和公司的基本面决定：价格越低，安全边际越高；公司基本面越好，安全边际越高；而股价的升高和公司基本面的恶化都会导致安全边际变薄。
看到其他投资者一直在亏损，并受此影响而变得小心谨慎。当机会就在他们眼前时，他们也会因为惧怕而不敢投资。另一种原因是人们可能在正确的时点没有充足的现金去投资。如果别人不经常犯错，我们就不会这么富有。只有当他们做相反的事情时，才会出现对我们有利的机会。
超过股市平均水平很难，但并非不可能。这需要进行大量的研究才能实现。对于大多数人：一直存钱在熊市中买入指数基金，然后就这样持有下去。
卓越企业的价值是靠长期优势一点一滴积累起来的，而不是靠市场的冲动情绪鼓吹起来的，所以它带来的财富是持续的和牢固的。卓越企业普遍具有某些共同的基本标准，比如品牌、管理层以及运营资本等。投资者首先应该基于这些标准挑出值得投资的标的物，然后，耐心等待它们被错误定价的情况。有时候，在一个人看来如地狱般糟糕的事情，在另一个人看来却可能如天堂一样美妙，特别是当好公司的股票被贱卖的时候。具有持久竞争优势的公司在其商品型业务上的优势之一便是，它能够利用新技术降低实际成本并提高利润率。
如果一家好企业收购了一家垃圾企业，那么这种组合中的垃圾企业会把好企业的业绩拉下水。以划算的价格投资一家优秀企业，比以便宜的价格投资一家普通企业，其结果要好得多。大多数的企业最终都会发生变化，很多难免被淘汰，这种情况在制造业、交通运输业、通信业中很常见。
世界上没有能够解决所有问题的万能钥匙。
金融健忘症：当代的金融灾难在一两年内几乎完全被遗忘。这一点可能的原因是，投资业务的回报取决于对未来的预期，而不是缅怀过去。正因为如此，大多数金融机构注定要重蹈覆辙。
大萧条所带来的结果最终引发了二战。一个国家向地狱的堕落一定是源于其经济的崩溃，而如果一个国家的政治体制无法掌控自己的金融系统，那其国民最终会把权力交给能够掌控金融体系的独裁者手中。
银行家受托管理着其他人的巨额资金，本应采取保守的投资策略。但他们通常却会用这些资金借入更多的资金，放大杠杆，披着“投资”的外衣进行赌博投机。他们敢于这样做的原因是，一旦赌赢了，他们就会获得数百万美元的薪水和奖金。
银行不会自愿地约束自己，它们需要成熟的监管体系。历史一再向我们证明，唯有政府监管能够阻止银行家滥用杠杆、用他人的钱甚至整个国家的经济健康运行来做赌注。
聪明的人毫无例外都因为过度自信而在职业领域遭遇过重创。聪明人和高杠杆的组合往往会以惨败收场。真正愚蠢的人和高杠杆的结合通常也会以失败告终。
短期内贪婪的欲望会驱使投资者将资金撤出谨慎而又表现不佳的对冲基金，转而投资于在赌博中胜出的高杠杆投资基金。
一个自由的市场并不一定就意味着它是体面的。
在美国，美联储将自己的只能定位在降低失业率上。然而，实现这个目标的策略之一就是想办法让消费者感觉自己很有钱，从而进行更多的消费，以此刺激整体经济，并创造更多的就业机会。
适度的流动性是有益的。流动性过多则会败坏人性。
对于银行和保险公司来说，通货膨胀就是一份持续创收的大礼。
自由贸易推动了国家之间的往来。保证每个国家持续繁荣的基本原则是：国民努力工作的程度。美国人正在失去工作的动力，可能并不是因为他们变懒了，而是因为他们没有了对失业的恐惧。美国永远不会拖欠债务的原因之一是，它有权印刷自己所需的美元。
银行和基金充当了社会资本再分配的角色。世界上1%的人控制了39%的财富，但是这39%的财富都存入了各家银行和投资基金，这些银行和投资基金又忙着把这些资金投资到经济中去。
通过持续的学习和思考，巴菲特和芒格即使在90岁高龄仍在不断进步，并轻松打败了那些认为他们已经落伍的互联网一代。在芒格看来，基于以下4点就能提升一个人的学习能力：1、只有承认自己无知，才能装下新的东西；2、进步来自一点一滴的积累；3、广博能够使你更优秀，而更专业则让你无法替代；4、挫折和失败能够转化为一种财富。
阅读100本商业传记比阅读100本投资书更好。只读商业书籍是不够的，我们还应该多学习一些会计学，这是商业领域的语言。
一条锁链的强度取决于最薄弱的环节，如果最强的环节与最薄弱的环节相链接，那么无论最强的环节有多强，都于事无补。
麦当劳培养了全世界各地年轻人的良好工作习惯。这是一项了不起的成就，甚至连哈佛大学都望尘莫及。
在任何一年，如果我们没有抛弃过一个自己最喜欢的想法，那么这很可能表明我们并没有充分地去思考和阅读，从而在才智发展上取得一点点的进步。
在商业和投资领域，最好能跟上新发展的步伐，同事每年回顾一下自己最中意的想法，以确保在我们自认为很正确时，不至于犯错。
比起自己50岁时，90岁的他会更懂得投资，他把这归功于自己懂得组合利用各个领域的知识。在重要的学科领域掌握有价值的想法，并经常加以使用。记住要综合起来使用，而不是仅仅利用其中的某一部分。只要从所有不同的学科领域，而不只是少数几个学科领域中汲取最关键的知识点，你就会比他们聪明得多。
只有勇于承担失败的责任，并认真地反思失败的原因，那么我们才能从失败中吸取教训。把失败归咎于其他人，逃避责任，这实际上使我们失去了学习的机会。“自揭其短”的经验是他们不会在同一个问题上犯第二次错误的重要原因。不能够处理好“心理抵触”是许多人最终走向破产的常见原因。
生活中错失的每一个机会都是锻炼和学习的机遇，你要做的不是沉沦于自我怜悯之中，而是要以建设性的方式利用这些糟糕的打击。早期的失败是其日后成功的源泉。及时快速放弃自己原有的理念是最宝贵的品质之一。你必须让自己学会换位思考。人们通常不愿意摒弃自己长期形成的理念。这样做会令人感到不愉快，甚至恐惧，改变通常需要做大量的工作。
与弄明白哪些东西自己已经掌握一样，他对于弄明白哪些东西自己还不理解有同样的兴趣。那些不能区分两者之间的区别的人，其观点毫无价值。
在我一生中，我所知道的智者，没有一个不是在无时无刻地学习的。当你知道巴菲特及我的阅读量时，你肯定会感到震惊。我的孩子们嘲笑我，他们认为我其实就是长了两条腿的一本书。如果你想拥有智慧，就要静下心来阅读。这才是获取智慧的正确途径。
我注意到那些在各自领域特别出众的人，即使过了退休的年龄，仍然在不断地学习和提升自己。在生活中，我见识过很多取得很大成就的人，他们每天晚上入睡时都比起床时变得更智慧。持续的学习、持续的提升自我时非常重要的。可以将其视为我们的智力的复利增长；我们努力的时间越长，得到的收获也就越多。
专业是任何物种赖以生存的关键，也是在任何一种行业中取得成功的关键。专业构筑了竞争的准入壁垒，而专业化程度越高，壁垒就越坚固。专家才能赚大钱，而其他人只能赚小钱。
如果你不能够比你的对手更清晰地阐述对方的观点，那你就不能说你有一个值得骄傲的观点。如果能够站在双方角度进行分析，那么你就会拥有很大的优势。了解对方的观点论据，可以使律师在案件进入庭审之前做好充分的准备。
以经济学为例，大多数人都接受了单一模式的培训，试图采用一种方法来解决所有问题。有一句话说：“对拿锤子的人来说，看什么都像是钉子。”这种解决问题的方式是愚蠢的。
年轻人容易受到影响，并常常沉迷于一种思想之中，以至于他们无法思考其他东西，或者看到问题的另一面。激情会使年轻人对任何理性思考路径视而不见。
要得到你想要的某样东西，最可靠的办法是让你自己配得上它。物以类聚、人以群分。
理性是指克服感性的干扰，遵循逻辑和理智来作出我们的决定。不理性等同于愚蠢。
在我不感兴趣的领域，我从未获得过太大的成功。如果你无论如何都不能对某些事情产生兴趣，那么即使你非常聪明，你也很难获得大的成功。工作会占据你生活的大部分时间，而真正能满足你的唯一方式就是，从事你认为很有价值的工作。
职业生涯的三条规则：1、不要销售你自己都不愿买的东西；2、不要为你不尊重和不欣赏的人工作；3、只和你喜欢的人一起工作。
获得朋友的秘诀就是要真心地将对方当作朋友来对待；让他人雪中送炭的秘诀就是在他人需要帮助时施以援手，学习的秘诀是能够像老师那样进行讲解。
当你面对一场难以置信的灾难时，永远不要因为意志崩溃而让一场灾难演变成两场、甚至三场。
不再是第一并不意味着你不能在第二的位置上赚很多钱。
生活总是以某种方式伤害某人，又以某种方式帮助他人。面对生活中的打击，每个人都应该积极应对。别总是抱怨，也别指望靠抱怨来解决问题。
推动世界前进的不是贪婪，而是羡慕。
人们用于掩盖拙劣行为的小谎言通常会逐渐演变成更大的谎言，那时不仅会给他们自己的生活带来恶果，同样也会给其他人的生活带来麻烦。2007-2009年，正是由于华尔街那群谢尔之人“不守信用”的行为，让全球经济几乎毁掉了。